近期，國內鉀肥價格受到了各方關注，國際三大肥走勢也對國際主糧及各類經濟作物的種植熱情和供需關系的影響變得日益加深。根據年初和亞鉀國際董事長討論未來三大肥的格局變化，亞鉀國際管理層整理了關于氮磷鉀價格的看法。

氮肥

氮肥的原料主要是煤炭或天然氣，國際上生產氮肥主要以天然氣為原料，國內生產氮肥主要以煤炭為原料。國際上生產氮肥的國家主要集中在以挪威為主的一些歐洲國家、以沙特為主的一些海灣國家、俄羅斯和美國。由于俄烏戰爭，天然氣價格波動較大，歐洲一些氮肥廠或停產或減產，國際上氮肥供應偏緊，價格居于高位運行，基本維持在365美元/噸，比我們國內氮肥價格高出600元/噸左右。（現在的差價更大了，按照目前最新8月尿素價格來看，印度尿素招標價達到了530美元/噸（約3800元/噸），中國尿素價格約1800元/噸）。

我國是氮肥生產大國和出口大國，產量居世界第一位，出口居世界前5，原料基本上都是煤炭，而我國又是農業大國，近幾年國內外氮肥價格相差較大，每年在運行的高峰期為了氮肥的穩價保供，國家會采取法檢等措施階段性限制出口。所以，國內氮肥價格走勢一看煤炭價格走勢，二看出口限制期長與短。

從國內煤炭供應供求關系來看，我國是煤炭生產大國，高峰期2022年煤炭產量達到近45億噸，占世界煤炭產量一半還多。在目前的大環境下，電煤、鋼鐵用煤、水泥建材行業用煤都出現下降，煤炭供需關系導致煤炭價格下跌的概率較大，實際情況也是如此，和去年比今年煤炭價格已跌到一些煤礦的成本線，后續價格下跌幅度應該有限。

從出口限制期來看，我國每天的氮肥（尿素）產量在18~19萬噸左右，國內外差價大，為了穩定國內氮肥價格，國家會延長階段性限購期限，一些企業為了維持運轉，被迫采取降價促銷措施，氮肥價格會有進一步的下降。但一些氮肥企業也采取相應的變通方法，通過生產硫酸銨，增加出口量，消化氮肥的產能，來分解價格下降壓力。無論從原料煤炭價格走勢看，還是從延長出口限制期來看，國內氮肥價格走勢總體上是呈下降的趨勢，但下降幅度有限。

亞鉀國際認為，國際氮肥走勢一看天然氣價格，二看中國氮肥階段性出口限制。俄羅斯是天然氣生產大國，戰前生產的天然氣基本上通過管道輸往歐洲。俄烏戰爭開始后，因制裁和輸氣管道被炸，輸往歐洲的天然氣基本中斷，使國際天然氣供應、特別是歐洲天然氣供應出現了短缺，天然氣價格上漲。即便俄烏戰爭結束，經濟制裁可能延續一段時間；即便經濟制裁結束，輸氣管道恢復也需要時間，所以天然氣價格短期內不會回到正常水平。

中國出口限制不會取消。相反，因為國內外氮肥差價較大，為了穩定價格可能還會延長出口限制，國際氮肥供應或進一步短缺。因此無論從原料天然氣價格走勢來看，還是從中國限制性出口措施來看，國際氮肥價格在一定時間內還會維持高位運行。隨著中國氮肥出口限制期延長，國際價格還會出現進一步上漲的可能性。

磷肥

磷肥的原料主要是磷礦石，磷礦石占磷肥生產成本的50%以上。磷肥生產集中度比較高，我國磷肥產量占世界60%以上（不同來源數據有所不同，CRU數據：磷肥中國占全球40%左右），是世界第一大磷肥生產國和第一大磷肥出口國。所以有世界磷肥看中國，中國磷肥看磷礦石的說法。我國的磷礦資源儲量世界第二，但僅占比5%，且平均品位約只有22%。近幾年新能源汽車的發展也帶動對磷礦的需求，每年以100~200萬噸的速度在增長，國內磷資源費已炒到了50元/噸左右，30%品位的磷礦石價格已漲到了約1100元/噸，磷資源與煤、天然氣資源、鉀資源相比集中度更高，80%集中在北非的摩洛哥、埃及、阿爾及利亞、突尼斯和撒哈拉地區，平均品位達到30%，且埋藏淺，多為露天礦。但是除了摩洛哥其他的國家開發能力有限，磷礦產量不大，摩洛哥資源儲量占世界第一，占比達67%，但摩洛哥磷礦資源全被其國有企業壟斷，擴展速度慢，跟不上需求的發展。

這幾年我國也開始從北非進口高品位的磷礦石，磷礦石的價格一直在上漲，從2020年300元/噸漲到了后期1100元/噸。磷肥的價格也隨著磷礦石的價格水漲船高，成本推動型價格上漲的特征非常明顯。其實磷肥生產的凈利潤并不高，按照現在的市場價格，磷肥的凈利潤在6%~10%之間，可以看出由于成本的問題，磷肥價格下降空間有限，國際磷肥價格走勢會隨著礦石價格上漲有進一步上漲的概率。

亞鉀國際認為，國內磷肥上漲的幅度不會較大，因為我國是磷肥生產大國，是出口大國，為了磷肥穩定保供會采取限制出口措施，平抑國內磷肥價格，在我國采取階段性限制出口措施時，國際磷肥價格會出現大幅度的上漲和波動。

鉀肥

鉀肥的原料就是鉀礦石（湖鉀也是稀鹵曬析成鉀礦石的老鹵石），鉀資源集中度介于煤資源、天然氣資源與磷資源的集中度之間，鉀資源分為礦鉀資源和湖鉀資源，礦鉀又分為鉀石鹽和光鹵石。公開數據顯示，世界鉀肥產能約7000萬噸，分為幾大產區，以鉀石鹽為原料的加拿大、俄羅斯、白俄羅斯產區，以湖鹽資源為原料的以色列、約旦產區和中國產區，以光鹵石為原料的歐洲產區（西班牙、德國），現在又增加了以光鹵石為原料的老撾亞鉀產區，加拿大和俄羅斯白俄羅斯產區的鉀肥產能占全世界總量的70%，以色列約旦產區和中國產區的鉀肥產能在10%左右。

鉀肥主要銷往世界幾大糧油生產區，中國鉀肥消費量1500-1700萬噸/年，每年進口鉀肥約1000-1100萬噸。巴西產區每年進口約1200萬噸，美國產區進口1000萬噸左右，俄羅斯烏克蘭產區需要鉀肥600萬噸左右，南亞印度產區進口約400~600萬噸，東南亞印尼、馬來西亞油料產區進口約600萬噸。

在氮磷鉀三大肥料中，鉀肥是更貼近市場供需規律的品種。國內鉀肥價格基本上跟隨著國際鉀肥走勢。國際鉀肥價格上漲時，我國的鉀肥市場上的實際價格會高于一些小國市場上的鉀肥價格；鉀肥價格下跌時，我國鉀肥市場價格會低于一些小國。

亞鉀國際認為，國際鉀肥價格走勢主要看鉀肥的供求變化，隨著世界人口的增加，對糧食和化肥的需求也在增長，鉀肥需求增長相對穩定，全球年增長率在1~2%，即每年新增鉀肥需求量在70~150萬噸，所以鉀肥生產供給是鉀肥價格的決定因素，世界上鉀肥生產有三大變數，一是俄鉀、白俄鉀，二是亞鉀，三是加鉀（必和必拓）。

因為俄烏戰爭，歐美對俄羅斯和白俄羅斯進行經濟制裁，俄鉀、白俄鉀進口設備的一些零部件，特別是電子元器件被中斷供應，生產能力出現了衰減，雖然俄鉀和白俄鉀開始從中國一些廠家訂貨，但整體設備更換需要過程，近期完成替代可能性不大，產能衰減還會繼續，可能會對國際鉀肥價格造成影響。

如果俄烏戰爭短期不停止，歐美的經濟制裁有可能擴大到化肥產業，那樣俄鉀、白俄鉀出口受限，國際鉀肥供應就出現較大的缺口，或將導致國際鉀肥價格呈現較大幅度上漲。

亞鉀是鉀肥行業的一匹黑馬，2020年產能是20萬噸/年（產量25萬噸），目前300萬噸/年產能正在建設的后階段，建成后后續預計有望朝著年400-500萬的產量沖刺。如果在2030年前，亞鉀的鉀肥產能維持在700萬噸/年，鉀肥自然增長的需求是可以消納亞鉀的產能的，如果超過700萬噸去實現亞鉀的戰略目標1000萬噸/年或者更高，對國際鉀肥市場一定會產生沖擊，鉀肥價格大概率會下跌。

亞鉀國際還認為，必和必拓在加拿大的鉀肥產能是第三個變數。2022年必和必拓在加拿大投資57億美元，近期披露新增資本開支17億美元，合計74億美元建設415萬噸，計劃2027年中投產，2029-2030年達產。作為世界礦業巨頭，必和必拓賣掉了手中的油氣資源，轉而投資鉀肥項目，在2030年該415萬噸鉀肥項目達產后會不會繼續擴大產能是個未知數。如果繼續擴大產能，會對鉀肥市場產生一定的沖擊。

相反，國際鉀肥價格走勢，近期是2~3年，看俄鉀、白俄鉀產能衰減情況、歐美制裁情況，對價格會形成支撐；中期是3~5年，看亞鉀產能擴張力度和俄鉀白俄鉀產能恢復程度，總體上價格波動有下降趨勢。遠期5年之后，看必和必拓產能擴張程度和俄鉀、白俄鉀恢復程度，總體上價格進入下行期。

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