作者：煜彥

來源：農業行業觀察（產業●科技●商業）

隨著中國餐飲消費形式的轉變、食材供應多元化，國人烹飪和飲食觀念在逐漸發生變化，“宅經濟”、“懶人經濟”漸興。加上不斷反復的新冠疫情，迫使消費者和商家都在積極尋求堂食、外賣和自主烹飪之間的平衡。消費者對堂食和外賣的安全性存在疑慮，又苦于烹飪技術或時間有限，無法頓頓精心烹調；而傳統餐飲企業面臨業績與合規的兩難選擇，開放堂食外賣可能造成疫情傳播風險，關店歇業則會顆粒無收，無法承擔租金、員工、折舊成本，因此預制菜成為B、C兩端最好的選擇。

資本市場也窺見餐飲業未來風口，一時之間，“預制菜概念”在A股市場掀起一陣風潮。農業產業化國家重點龍頭企業國聯水產也多次公開表態稱：“預制菜將成為公司業績新增長點，未來將以預制菜為主要抓手，加快水產食品業務轉型升級。”

那么，國聯水產真實業務、財務狀況究竟如何？預制菜能否如國聯水產所愿，將成為支撐其公司業績的“第二曲線”？

根據財報數據顯示，國聯水產2022年第一季度實現營業收入10.62億元，與去年同期的10.88億元相比，同比下降2.39%；實現凈利潤606.7萬元，與去年同期的423.4萬相比，同比上升43.29%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤946.4萬，與去年同期的449.5萬元相比，同比上升110.55%，營收稍降，利潤均同比大幅上升，但單季度數據受季度性因素及偶然業務影響較大，從從年報數據的變動趨勢來看，國聯水產的近況就像季報體現的那樣樂觀。

2015年至2018年，國聯水產無論是營業收入還是凈利潤均處于逐年遞增的良好態勢。但時至2019年，面對突如其來的疫情，國聯水產的經營狀況也開始走“下坡路”。數據顯示，2019年至2021年國聯水產分別實現營業收入46.28億、44.94億、44.74億，變動率分別為-2.14%、-2.90%、-0.45%；凈利潤為-4.72億元、-2.83億元、-0.17億元，同比變動率分別為-304.55%、39.97%、94.03%；歸屬于母公司的凈利潤分別為-4.64億元、-2.69億元、-0.14億元，同比變動率分別為-300.52%、42.04%、94.85%，陷入營收下滑、持續虧損態勢。

雖然近期報告中，國聯水產反復提及疫情對其業務的嚴重沖擊，但業內不少專家指出：“疫情雖然對各行各業都產生了負面影響，但國聯水產將盈利虧損都歸咎到疫情這一外因，是不客觀的。”因為同業上市公司好當家、中水漁業、佳沃食品等近些年來均保持15%以上的平均增長率，也不乏有公司在全球經濟不景氣的時段內保持增收又增利。

對此，國聯水產積極布局預制菜行業，希望以此形成公司業績“第二曲線”，但據資料顯示，國聯水產2019年至2021年分別實現預制菜營收6億元、7.3億元、8.41億元，營收占比分別為12.96%、16.24%以及18.8%。在其他業務收縮的前提下，預制菜業務對營收拉升作用尚不明顯，暫未達到成為業績增長“主力”的期望，還需進一步發展。

2022年5月，國聯水產在一個月內接連收到問詢函、監管函，除公司經營數據表現不佳外，信息披露不規范性問題也遭到監管層質疑。

在年報問詢函中，國聯水產的存貨賬面價值和存貨周轉情況是深交所關注的重點內容。據國聯水產披露，2019年至2021年公司存貨賬面價值分別為22.52億元、25.29億元、27.46億元，占流動資產的比例分別為63.38%、66.25%、75.16%，期末存貨賬面價值占總資產的比例分別為46.23%、49.65%、53.63%，公司存貨周轉天數分別為219天、223天、250天，與業內其他公司相比均處劣勢。

值得注意的是，存貨問題不僅是占用資金、周轉緩慢這么簡單。監管函顯示，2017年以來，國聯水產多次變更存貨減值準備計提會計估計，2017年和2019年因存貨減值準備會計估計的變更，分別導致當年存貨減值準備增加1701.33萬元和9420.03萬元，且對變更事項未及時披露，也未在相關年度報告中予以說明。還曾違反《企業會計準則》相關規定，將2018年發生的冷藏費用195.46萬元計入2019年、2019年發生的冰鮮蝦加工費用178.65萬元計入2020年。

更重要的是，這已不是國聯水產第一次收到監管函，2018年8月23日，公司就曾因擔保審議程序和信息披露違規，收到深交所監管函；2020年4月和9月，因業績預告、業績快報披露不準確，修正公告不及時，公司及相關當事人分別收到中國證監會廣東監管局出具警示函3份及深交所通報批評1份、監管函2份；2021年7月26日，因關聯交易未經審議和及時披露等原因，證監會廣東監管局對國聯水產以及公司董事長李忠等7人出具警示函。

在資金占用的問題上，國聯水產還與控股股東國通投資之間存在“剪不斷，理還亂”的關系，據悉國聯水產曾在2020年3月至11月之間，通過拆出資金的方式非經營性占用國聯水產大量資金，在2015年至2020年間，一直在與國通投資發生日常關聯采購卻遲遲未履行關聯交易審議程序及信息披露義務，被監管部門通報，直至2021年2月3日才予以披露。

再結合本次警告函中前五大供應商信息披露不準確、部分制造費用跨期等問題可以看出，國聯水產的內控問題已十分嚴重且對公司形象和聲譽造成不小的影響。國聯水產在5月29日發布的問詢函回復中也提到：“將進一步規范公司運作水平，依法履行信息披露業務，杜絕此類事件再次發生。”

那么，面對經營數據不理想、內控管理遭質疑的現狀，在預制菜方面廣泛布局究竟能否令國聯水產重回巔峰呢？

首先從市場前景來看，預制菜無疑是個不錯的選擇，據《2021-2022中國預制菜行業發展報告》顯示，2021年中國預制菜市場規模超過3000億元，預計2025年將突破8300億元，中商產業研究院預測，中國預制菜行業在未來6-7年內有望實現3萬億元以上規模，成為“下一個萬億級餐飲市場”。

從行業現狀來看，預制菜的市場規范和品牌建立似乎還處于起步階段，安信證券分析師認為：“我們長期看好預制菜行業發展前景，但我們認為行業整體生產門檻并不高，急需解決生產規模、異地復制、物流運輸等問題，尚無行業領跑者出現。”在預制菜供應體系內，暫時還是優劣混雜，存在低成本、高回扣的不規范現象，市場監管還需加強，各公司供應鏈體系尚未成熟，經過高額的資本投入和長期的體系搭建。

從競爭格局來看，預制菜賽道入局者眾，既有京東生鮮、盒馬鮮生、叮咚買菜、美團買菜、每日優鮮等新零售巨頭加；又有海底撈、西貝、眉州東坡、廣州酒家、云海肴等知名餐飲希望以此抵消外賣、堂食業務縮減帶來的影響；還有正大食品、新希望、龍大美食、圣農、千味央廚等其他原料供應商對市場份額的爭搶。在食品餐飲產業鏈上、中、下游企業都想在預制菜這塊大蛋糕上分些“甜頭”，且有各的優勢。在業內格局未明的情況下，國聯水產想從中脫穎而出還需要建立更明確的品牌差異和無法替代的競爭優勢，形成真正意義上的業務“護城河”。

總體來看，盡管預制菜市場未來可期，但就公司本身而言依然充滿不確定性，國聯水產能否通過預制菜紓困，尚需時間驗證，但內控和盈利問題已擺在眼前。

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