自成立以來，達晨創投投資的金額，超過130億元。看過的企業，超過百萬家。做過盡調的企業，超過10000家。成功投資的，超過350家。最終上市的，達到53家。

這個樣本足夠大，有成功案例，也有失敗案例。通過這些樣本數據，我們總結了創業公司的十種死法，非常具有參考價值。

第一種：創始人不行

中國有句古話，叫做“相由心生”。我們將達晨系的成功創業者，弄出一個圖譜，反復看，天天看，不斷修正算法，最終得出：成功的創業者，他們都具有這些氣質：

第一、像唐僧。創業者一定是義無反顧的。就算所有人都動搖，都覺得沒有前途，他依然是意志堅定的。目標遠大，心無旁鶩，勇往直前，不管雜音，堅定往前走。

第二、還像劉邦。現代企業競爭非常激烈，單打獨斗只能做一門小生意，要想成就一番事業，必須得有合伙人團隊。怎么組建合伙人團隊？有沒有能力培養合伙人？別人愿不愿意跟著你干？這些都很重要。

第三、情緒穩定。成功的創業者，氣定神閑，很難看到他大起大落的情緒波動，跟他接觸覺得很舒服。男人的心是被更多的委屈撐大的，創業者每天面對很多委屈，很多壓力，很多亂七八糟的事，如果不具備這種素質，肯定會情緒波動，肯定沒辦法面對，早就失敗了。創業是反人性的，為什么女性創業者比較難成功？因為女性更接近人性的本質，更容易情緒化，所以很難成為成功的創業者。

第四、長期成功看人品。人品很重要，成功的創業者，真正意義的企業家，人品一定是不錯的。真正好的企業家，特別低調、樸素、謙遜。外表很低調，內心非常強大，基本上說到做到，做的永遠比說的好。

第二種：業務不專注

從業務上，我們發了一個問卷調查給達晨的業務合伙人，你們這么多年的投資里面，業務上共同的特點是什么？問卷的回答，第一條是專注。

我們可以看看達晨系最成功的三個案例，分眾傳媒、網宿科技和愛爾眼科。

以愛爾眼科為例，市值360億，開了差不多200多家醫院，他是唯一一個IPO上市的民營醫院，理論上可以做很多別的專科，可以做牙科、心臟科等。很多人找他做，很多地方政府，把一些國營醫院，很低價的要送給他。我們反復討論，最后還是決定選擇不做，選擇還是只做眼科。因為愛爾眼科雖然做得這么大了，但是只占據了中國眼科市場不到10%的比例，中國的市場太大了，把這個事情做好就不錯了，眼科還有巨大的空間。因為他很專注，股票就沒跌過，一直往前走。

第三種：抓不住資本市場機會

成功的創業者，堅定不移的抓住了中國資本市場的機會。

很多機構說，自己投了多少超過10億美元的獨角獸，達晨從來沒有提過。達晨其實有34個公司，現在的估值超過10億美元。我們的估值是可流動的，可變現的，是實實在在的，而不是虛的估值。原因是什么？就是因為中國資本市場給了我們很好的機會。

第四種：沒有創新能力

創業成功者的共同特質，首先是創新能力。如果你的公司，和其他同行沒什么差異，是同質化的，肯定是沒有生存能力的，肯定是要打價格戰的，肯定是不賺錢的。

差異化可能是在技術上，可能是在商業模式上，可能是管理上，反正要跟別人不一樣。

第五種：把握不住節奏

達晨的樣本足夠多。一星級公司，完全失敗的有11個；二星級公司，接近失敗的有18個；三星級公司，可能會失敗的有47個。加起來幾十個億，總數已經很大了，但我們的基金，回報是很好的，因為我們的總數，越來越大了。

我們發現，創業的節奏很重要。有的公司，做起來行云流水，感覺節奏上特別順暢，每一步都踩準了。有的公司很努力，也很聰明，很勤奮，但是好像老是踩不到點，要不就是踩錯了，跑得很累。

第六種：盲目學大公司

我們在機場書店，看到很多大公司的暢銷書，都被創業者買走了。華為怎么干的，Google怎么干的，咱們就怎么干。

學習不能盲目地學，要因地制宜，因時制宜。要學習大公司小的時候怎么做，而不是學習大了以后怎么做。大了以后都是戴著光環的，要學就學死了。

達晨投了這么多公司，發現特別喜歡多元化的，沒有一個成功的，全部失敗了。

好幾家公司融資之前日子過得好好的，也賺錢，現金流也不錯。融資后，賬上多了很多錢，就特別沖動，趕緊擴張。一下子收不住了，管理也失控了，一下子巨額虧損，資金鏈就斷了。

第七種：挑戰BAT

我們還看到一個規律，企業一開始的目標，就是要挑戰BAT，打敗BAT的，基本上都完蛋了。

是到了回歸商業本質的時候了，首先要活下去，如果都活不下去，就別談大公司了，先把公司活下去，再做成偉大的公司。

到底怎么賺錢？商業模式講不清楚，創業者說得特玄乎，搞得我們都懷疑是不是自己智商不夠。我們交了那么多學費以后才發現，商業模式特別復雜的公司，基本上都死了。

第八種：性格決定命運

一個共同的規律是，失敗的創業者，基本都是性格問題。創業者的性格，是創業成功與否的決定性因素。

有些創業者特別強勢，在企業里一言九鼎，像皇帝一樣，說什么都是圣旨，不允許有反對的聲音，這種企業肯定不行。

有些創業者特別弱勢，什么主意都沒有，大事小事都找投資人商量，這種人肯定有問題，拿不定主意。

有些創業者文人情懷特別多，理想特別大，每次都談情懷，談理想。后來我們說打住，這次不談情懷，這次談數字，談財務報表，談項目進度。創業就是一件很俗的事，就得一個一個趴著干，一塊一塊賺回來，每天都得關注現金流、報表、庫存、CPI，不看這些，整天談情懷，企業早死了。

第九種：不懂資本運作

創業者與投資機構，要各司其職。對于資本運作，投資機構的專業性，不容置疑。一次失誤，差別可謂十萬八千里。

第十種：盲目轉型

過去三五年里，傳統產業面臨了前所未有的大變局，壓力是巨大的。

原來那些很風光的消費品，一夜之間發現自己不行了，為什么？消費的主力人群變了，變成80、90后了，他們不看電視，原來的營銷手法，比如投標王、砸廣告的路子，一下子不靈了。

面對壓力，盲目跟風轉型，結果肯定是死。

肖冰最新觀點：

銷售人才創業時代過去，技術大佬未來將受到追捧

我覺得會有更多的科研人才投入到創業的大潮里，那么我們團隊里面未來的核心力量應該是技術人員，技術會在創造價值里面占主導作用，所以他們會價值的大部分。

我們以前看到的團隊，包括歷史上投過的大部分的公司，最占主導作用的那個人不一定是核心的技術人員，往往是一個市場人員。以前很多人創業公司創始人的履歷，往往是在一個大公司做銷售的，出來創業。因為銷售的作用往往比技術的作用更大。

為什么？因為我們以前很多的企業，包括歷史上成功的企業，技術并未占據主導作用，他們的產品往往是同質化的產品，并未有特別明顯的競爭力，所以要靠很強大的銷售能力。

另外很多企業的技術來源，往往是靠山寨和抄，不太注重知識產權，在那個年代的創業人員里面，更多的是銷售能力很強的人占據主導作用，可能還有財務人員，而技術往往放在次要的位置。但是這個時代過去了，大家越來越重視知識產權，技術的力量越來越成為主導。

給大家分享一個最近對我沖擊較大的案例。幾周前，在香港聯交所我參與了一個敲鑼的儀式，我們所投的公司在聯交所掛牌上市。當時同時上市的是兩家公司，一個是俞敏洪老師的公司，新東方在線，兩家公司同時掛牌。我們公司當天掛牌漲了50%，我們想是不是定價低了，我們發行可能是50億-60億的市值，最后80多億。俞老師的是跌破了發行價，比較明顯。

為什么提到這一案例？給我震撼的是我們這家所投企業是收入為零的公司，全是一幫科學家，就是實驗室處于研發階段的，一幫資深科學家創業的公司。市值給到80億港幣，所以受到市場非常大的追捧，二級市場一直在漲。它是做生物疫苗的公司，還沒有產品、還談不上銷售。

我們的投資也是一個特別非典型的人民幣基金的投資，之前的投資都是美元基金投，后來我們嘗試性地參與下這類投資，投資處于非常前沿的領域，還在臨床階段不知道什么時候出產品，我們投的時候估值已經不低了，十幾億了。

沒有產品的公司，十幾億的估值對我們是挑戰，但是我們想嘗試性地學習一下。看著是五年、十年的市場，但是港交所的規則變了，允許未盈利的生物制藥公司上市。

當時看到那個場景給我非常強的沖擊力，這么一幫書生氣的科學家，我們都是懷疑他們能否成功的，但是居然成功了，有這樣一個好的事業平臺給到他們，他們會鼓舞著他們的平臺，他們的師兄弟也會創立這樣的公司。

我就覺得未來技術人員可能在團隊的作用更加明顯，他們會越來越分享更多的價值。大股東是他們。因為銷售靠硬碰硬的產品，銷售是靠產品去推動的，那么財務人員的融資能力也不需要很強，因為這樣的企業冒出來，很多技術大佬出來都會被我們追捧，被很多同行追捧投進去，所以這樣的財富效應會吸引更加多的以前在實驗室的那些人出來，做產業化、做創業的嘗試，也會鼓勵我們的年輕人更多去學技術、學理工科，更多畢業以后愿意選擇做研究。

另外，中國很長時間里面往往優秀的年輕人會去讀金融和財務，各省的狀元不會選擇學技術，因為學技術大家覺得沒有很大的前景，未來可能這會發生變化。

有一段時間，在我們小時候，我們說是“學好數理化，走遍天下都不怕”，后來沒人說了，好的都去讀金融、財務。那么是否會反過來，我們下一代更愿意學技術，學數學、物理、化學了？我覺得很有可能改變這個局面。

我們招什么樣的人才？

我們內部也在說和科學家交朋友，每個人都和科學家交朋友。既然投這些技術，你要和技術大拿做朋友，和了解前沿技術的人做溝通。我們招什么樣的人？我們基本上不招學金融的人，不招學財務的人，我們基本上都是招技術背景的，有產業背景的，甚至是原來就是做研發的人，加入到投資團隊里面。

這樣你才能真正理解和投到那些真正前沿的技術里面，這個是我們必須要經歷的團隊的調整和變化。所以變化是更多地投技術，招更多的技術人員加入到團隊，這是我們投資上要做的改變。

大家既然意識到注冊制是趨勢，那么真正實現注冊制以后，中國的資本市場會發生很大的變化，就是估值體系會發生變化，A股港股化和A股美股化的趨勢，肯定是不可逆轉的。那么傳統人民幣基金、二級市場套利的空間就完全沒有了，那投什么樣的項目才能保證基金持續高回報呢？這對我們投資的質量、投資的標準會形成很大的挑戰。

我們過往投一個相對平庸、傳統的公司，一上市基本上都會賺不少錢，為什么？因為這個公司賣殼都能賣20億，變成一個殼，公司不行了也能賣20億，那我投資估值三、五億就是穩賺不賠的買賣。對投資的質量，大家并沒有要求那么高，只要能上市就行。

未來，我們不會把什么時候上市作為考量點，不把什么時候報材料、什么時候上市作為你投資判斷的一個因素，而是你所有的出發點都要以第一性的原理看，它是不是好項目，能否成長為大公司和大市值的公司。如果未來是一個小市值的公司，你很有可能沒有流動性，很有可能估值很低，哪怕上市也賺不到錢。

去年海外上市的公司，超過一半是跌破了最后一輪的入股價，Pre—IPO的投資商業模式可能等到那時就不存在了。所以這對人民幣基金是有很大的考驗的，因為我們的投資能力、專業水平、行業研究能力根本達不到這樣的變化。

一旦發生這樣的情況，我們肯定措手不及，因為我們的資產沒有流動性，我們今天的投資是為了三、五年后的退出，三、五年后相信中國的資本市場大概率是注冊制，大概率的散戶退出市場，大概率的估值體系，你今年投的項目，未來平穩地上市，可能會虧錢。

內容來源：科技日爆

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