近日，在一則題為《湖北基層供銷社恢復(fù)重建至1373個，基本覆蓋全省鄉(xiāng)鎮(zhèn)》的報道下，A股卷起了一股“供銷社”熱潮，真是不禁讓人感慨“萬物皆周期”......

要討論供銷社，就離不開“三農(nóng)”，那么“供銷社熱”究竟是資本炒作，還是價值掘金，我們可以重點從農(nóng)業(yè)的角度細細說道：

一是盈利周期。從整個大行業(yè)來看，農(nóng)業(yè)板塊回到了盈利上行期。據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁行業(yè)105家上市公司前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利潤44.24億元，去年同期虧損47.35億元，實現(xiàn)扭虧。

二是供需周期。今年以來，俄烏沖突加劇、全球洪水和干旱等極端氣候肆虐和俄羅斯退出“黑海走廊”倡議等事件此起彼伏，糧食危機持續(xù)蔓延，全球糧食產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而市場對保障糧食安全、應(yīng)對氣候變化的產(chǎn)品和服務(wù)的需求卻持續(xù)提升，國際糧價、農(nóng)化產(chǎn)品價格高位運行。

三是政策周期。供銷社系統(tǒng)是提高國家糧食安全的基礎(chǔ)設(shè)施，近年來糧食安全政策頻頻。2020年，中央農(nóng)村工作會議提出“牢牢把住糧食安全主動權(quán)”；2021年，我國首次提出糧食安全指標(biāo)；2021年，《糧食流通管理條例》修訂，“糧食安全黨政同責(zé)”首次進入我國法規(guī)；2021年，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“端牢飯碗”；2022年，總書記參加政協(xié)聯(lián)組會強調(diào)糧食安全。

從盈利、供需和政策等周期來看，“供銷社”重振的基本面扎實。目前，供銷社系統(tǒng)的上市公司共有13家，中華全國供銷總合作社直接或間接參控股的有4家，分別是中農(nóng)立華、中農(nóng)聯(lián)合、中再資環(huán)和亞鉀國際。而中農(nóng)立華是中華全國供銷總合作社直接或間接持股占比最多的供銷社公司，為50.25%，因此概念最純正。值得一提的是，中農(nóng)立華2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入96.84億元，遠超另外3家總和，是名副其實的“隱形巨無霸”。

當(dāng)然，中農(nóng)立華的投資價值不僅于此。

依托生態(tài)型戰(zhàn)略不斷挖深“護城河”

中農(nóng)立華是行業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有全域銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的流通企業(yè)，建立了覆蓋全國主要糧食產(chǎn)區(qū)的倉儲配送和銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)已擁有覆蓋全國主要農(nóng)業(yè)縣市，由31個倉儲配送中心和3000余家主要渠道合作伙伴組成的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。此外，中農(nóng)立華前身的中農(nóng)集團與優(yōu)勢農(nóng)藥廠商之間保持著數(shù)十年的長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，品牌價值深厚。

中農(nóng)立華的生態(tài)型戰(zhàn)略是具有排他性的，既提升了產(chǎn)業(yè)的整體效率，又夯實了自身產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。一方面，我國種植結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)方式具有明顯地區(qū)差異，農(nóng)藥消費也呈現(xiàn)區(qū)域性、分散性等特點，具備相當(dāng)廣度和深度的銷售網(wǎng)絡(luò)是農(nóng)藥流通企業(yè)贏得市場競爭的關(guān)鍵；另一方面，中農(nóng)立華率先完成了體系完整的銷售網(wǎng)絡(luò)布局，其綜合競爭力排名中國農(nóng)資流通行業(yè)第一名，行業(yè)領(lǐng)先地位優(yōu)勢凸顯，而國內(nèi)其他區(qū)域性農(nóng)資流通企業(yè)才剛剛起步從深耕區(qū)域性市場向開拓全國市場轉(zhuǎn)變。

聚焦差異化戰(zhàn)略持續(xù)提升農(nóng)藥產(chǎn)品競爭力

中農(nóng)立華是中農(nóng)集團下唯一的農(nóng)藥流通平臺，專注從事農(nóng)藥流通及植保技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。中農(nóng)立華與國際巨頭深入合作，產(chǎn)品資源豐富。通過聯(lián)銷、區(qū)域代理、產(chǎn)品代理等多種方式與巴斯夫、先正達、科迪華、拜耳、ＵＰＬ、富美實、住友商事、三井化學(xué)、石原產(chǎn)業(yè)、日本曹達、日本農(nóng)藥、日產(chǎn)化學(xué)等國際領(lǐng)先農(nóng)藥企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，采購并提供品類豐富的農(nóng)藥制劑產(chǎn)品。目前中農(nóng)立華構(gòu)建了品種齊全、結(jié)構(gòu)合理、覆蓋面廣的“一站式”農(nóng)藥供應(yīng)平臺，保障公司能夠持續(xù)穩(wěn)定獲得優(yōu)質(zhì)的農(nóng)藥產(chǎn)品，經(jīng)營的農(nóng)藥產(chǎn)品超過400種。

同時，中農(nóng)立華注重農(nóng)藥產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，與日本領(lǐng)先企業(yè)合作推出的專利持續(xù)增加，具備領(lǐng)先的產(chǎn)品競爭力。公司設(shè)有農(nóng)藥應(yīng)用研發(fā)中心，與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院植物保護研究所等國內(nèi)農(nóng)藥科研院所以及石原產(chǎn)業(yè)、日本農(nóng)藥、三井化學(xué)等國際領(lǐng)先的農(nóng)藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)緊密合作，不斷提升農(nóng)藥應(yīng)用技術(shù)研發(fā)水平，為公司的長遠發(fā)展提供堅實的技術(shù)支撐。

四大行業(yè)機遇提供公司發(fā)展長邏輯

一是農(nóng)藥專利斷崖利好流通行業(yè)。與創(chuàng)新藥行業(yè)遇到的專利斷崖困境相似，近年來，眾多農(nóng)化公司的專利也紛紛到期，農(nóng)藥行業(yè)各產(chǎn)線都遭遇了越來越強力的同質(zhì)化競爭，給農(nóng)化公司盈利能力帶來巨大沖擊。對于中農(nóng)立華而言，一方面可以在行業(yè)新階段快速形成專利優(yōu)勢，彎道超車，另一方面公司在售的既往的農(nóng)藥產(chǎn)品的專利到期也可以給公司省下一大筆專利費。

二是農(nóng)藥行業(yè)迎來景氣周期。俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)后，全球糧價持續(xù)高位，各國對農(nóng)藥化肥等需求迅速提升，供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)帶來了農(nóng)藥企業(yè)業(yè)績的集體增長。此外，我國是農(nóng)藥大國，生產(chǎn)、出口和消費分列全球第一、第一和第三，存在巨大的市場行業(yè)集中度提升帶來的機會。中農(nóng)立華背靠中農(nóng)集團（中華全國供銷總合作社），有望依托中農(nóng)集團種業(yè)等大農(nóng)資板塊形成業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

三是迭代升級后新供銷社市場空間巨大。由于糧食購銷權(quán)、化肥、農(nóng)藥、種子等特許領(lǐng)域的銷售，供銷社營業(yè)額基數(shù)大，2021年，全國供銷社營業(yè)額高達6.26萬億元，同比增長18.9%，占全國零售總額7%，超過京東與拼多多全年GMV之和，逼近阿里巴巴2021年8.119萬億元的商品交易額。截止2020年底，全國供銷系統(tǒng)擁有網(wǎng)點83.2萬個，而被大眾所熟悉的菜鳥驛站網(wǎng)點總數(shù)不過10萬。“供銷社”熱潮反映我國流通環(huán)節(jié)存在巨大改造空間，將會是我國商業(yè)的一個重點發(fā)展方向。

四是鄉(xiāng)村振興帶來經(jīng)濟二次騰飛的風(fēng)口。供銷社的目標(biāo)是服務(wù)鄉(xiāng)村振興，有利于加快形成全國統(tǒng)一大市場，促進消費內(nèi)循環(huán)。興業(yè)研究指出，鄉(xiāng)村振興是2022年乃至今后五年不可以忽略的穩(wěn)增長政策主線，也是商業(yè)銀行信用擴張的新抓手。預(yù)計到2027年，鄉(xiāng)村振興年融資規(guī)模將從目前約6萬億元增至超過10萬億元，涉農(nóng)貸款余額將從目前不到40萬億元提至80萬億元。

總結(jié)：近年中農(nóng)立華業(yè)績高速增長，2019-2021年公司營收CAGR高達43%，2020年銷售額增速位居全球農(nóng)化企業(yè)Top20的榜首，增長勢頭強勁。“俠之大者，為國為民”，在“供銷社”重振熱潮的帶動下，深耕鄉(xiāng)村振興的供銷社純正龍頭中農(nóng)立華的價值勢必會得到重估，并迎來業(yè)績發(fā)展東風(fēng)。

來源: 大汪財經(jīng)