預制菜是以蔬菜、牲畜、家禽、水產品為原料，配以各種輔料，通過清洗、分切、調味、腌制、滾揉、成型等預加工工藝而制成的成品或半成品，具備即食或加熱即食的便捷特性。基于儲存和運輸的需求，制成品通常被置于零下18度的低溫環境并被迅速冷凍，產品包裝后隨即進入冷鏈流程。

目前，預制菜邊界較模糊，我們認為廣義的預制菜可理解為由第三方企業將初級生鮮食材實現不同程度加工后形成的加工產品，涵蓋凈菜、速凍面米、速凍火鍋料等多種產品；狹義預制菜偏菜肴產品，主要包括調理肉制品、半成品菜肴及成品菜肴。

預制菜行業的上游是農產品供應商，主要包括蔬菜種植、肉禽和水產養殖等領域的農戶或貿易商，以及肉禽進出口貿易商；中游為負責將原材料加工至半成品或成品預制菜的加工企業；下游為分銷商，終端應用可分類為企業客戶（B端）和零售客戶（C端），其中企業客戶包括餐飲門店、團餐、外賣和鄉廚等。

預制菜來源于加工工藝較為簡單的“凈菜”。凈菜是指經過分級、清洗、去皮、切分、消毒和包裝等處理加工后，達到直接烹食或生食的衛生要求的新鮮蔬菜原料，凈菜最早源于美國，于20世紀60年代實現商業化經營。而在我國，長期以來，蔬菜以毛菜的形式被販售；當20世紀90年代，麥當勞和肯德基等美式快餐連鎖進入中國，催生了中國的凈菜加工產業。之后，我國餐飲行業快速發展，餐廳連鎖化經營規模逐步擴大，同時涌現團餐、外賣等多元化的市場需求。在需求的倒逼下，于2000年前后，我國陸續出現了多家半成品菜生產企業。為迎合下游不斷增長的需求，企業對肉、禽和水產等原料展開了進一步加工，生產出模樣更為豐富的半成品菜種類。在同一時期，我國的冷鏈基礎設施也得以完善，這為預制菜行業的成型和發展提供了十分必要的物質條件。

在傳統菜肴烹飪中，有諸多痛點存在，不同類型的預制菜提供針對性解決方案。在傳統菜肴烹飪流程中通常包括食材購買、食材處理、烹調三大環節，存在耗時長、菜肴選擇及口味把握對廚師專業技藝要求高、多余食材易浪費等易出現的問題。餐飲端追求降本增效和標準化，居民端生活節奏加快、年輕人缺乏烹飪技能等現象愈發明顯。提前實現不同程度熟制（預制食材、預制半成品、預制成品）的預制菜，將成為滿足更多餐廳和家庭的選擇。

原材料、人力、房租三大難題擠壓著餐飲企業的利潤空間。作為餐飲企業的主要成本，三者合計通常達到70%以上的占比，且面臨租金及員工工資不斷上漲的壓力，疊加行業進入門檻較低、競爭激烈，導致餐飲行業不僅利潤空間較薄，同時行業還以每年超過 30%的比例進行洗牌。在此類生存壓力下，餐飲企業對降本增效需求明顯，降低對員工/廚師依賴、減少后廚面積以提升坪效、提高出餐速度、菜品輸出標準化等方面的需求日益增加。

餐飲行業小而散特征明顯，但連鎖化率持續提升，持續催生標準化需求。根據美團新餐飲研究院，截至 2022 年 3月，我國現存餐飲相關企業為1172 萬家，目前餐飲企業以個體經營為主，但連鎖餐飲（門店數大于2）門店數占比從2019年13%提升至2021年18%。隨著連鎖化率不斷提升，餐飲企業對菜品的標準化制作需求也隨之上升，催生出對各類半成品/成品預制菜的需求。部分大型連鎖餐飲企業（通常門店數大于30 家）會自建中央廚房進行菜品標準化生產，但由于餐飲企業 SKU 數較多，通常中央廚房主要定位于其核心原料的核心加工，并向外采購或定制大部分非核心產品/通用產品。

預制菜通過利用第三方生產企業專業能力，延展餐飲企業能力圈，實現降本增效。相比于餐飲企業獨立完成從生鮮食材到成品菜肴的制作的繁瑣流程，使用預制菜帶來的降本增效作用主要體現在以下幾方面：（1）降低廚師等專業操作人員需求，進而降低人工成本；（2）減少后廚操作面積和設備投入，利于提升坪效；（3）突破自身研發能力，增加菜肴SKU選擇；（4）提高出餐速度且實現口味的一致性。根據中國連鎖經營協會（CCFA） 與華興資本聯合發布的《2021年中國連鎖餐飲行業報告》，頭部連鎖餐飲企業中預制菜使用比例已經達到較高的程度，真功夫、吉野家、西貝、小南國等連鎖餐飲企業預制菜占比高達80%以上。根據中國飯店協會，傳統餐廳在使用預制菜后，雖然原材料成本占比會有所提升，但隨著人工成本、能源成本等開銷的降低， 可使凈利率提升7%。

預制菜緩解剛性做飯需求痛點，短期主要替代生鮮食材市場。隨著外賣及各類方便速食行業的快速發展，C端消費者可選就餐方式愈發豐富。隨著生活節奏的加快，對于家庭日常就餐烹飪時間長、廚藝要求高等痛點逐步凸顯，而預制菜專注的烹飪過程復雜、時間長的名廚名菜和家常菜，可以與消費者自行烹飪完成的基礎生鮮食材形成良好補充。結合預制菜優缺點，短期內 C 端預制菜主要替代生鮮食材市場，居家做飯人群為核心用戶，同時有助于轉化一部分對享飪存在興趣但受限于享飪時間少、烹飪技藝較弱的年輕人。中長期來看，若產品種類、口味還原度、便捷性及價格優勢不斷提升，則預制菜有望進一步對方便速食、外賣、餐廳就餐的部分就餐需求實現替代。

安井食品：三箭齊發布局預制菜，主業領先多維賦能。

安井食品早期擁有蝦滑、千頁豆腐、蛋餃等菜肴類產品，2018年成立“凍品先生”外協事業部延展至天婦羅魚蝦、腐竹等產品。公司菜肴制品收入從2017年2.7億元迅速提升至2021年14.3億元，2022Q1-3實現收入21.1億元、同增129.6%，菜肴制品收入占比從2018Q1的8%提升至2022Q3的25%。目前公司通過凍品先生、安井小廚及并購的新宏業&新柳伍三箭齊發、BC全渠道布局預制菜。

千味央廚：餐飲速凍面米龍頭，定制化研發服務能力較強。

公司為國內領先的餐飲渠道速凍米面制品提供商，致力于為餐飲、酒店、團體食堂提供全面供應解決方案，公司2021年開始重點關注預制菜業務，主要B端客戶的需求做定制化和個性化開發，2021年實現預制菜實現收入1400多元萬，同增34.3%。2022年5月，公司成立河南御知菜食品科技有限公司專業從事預制菜研發、生產及銷售，圍繞千味央廚供應鏈及所服務客戶規劃產品。2022上半年公司預制菜實現收入1190萬元、同增42.2%。

三全食品：C端速凍米面領導品牌，自研炒飯切入預制菜。

公司為國內首家速凍面米食品企業，擁有“三全”和“龍鳳”兩大知名品牌，2022Q1-3公司實現收入/歸母凈利潤53.4/5.3億元。公司在湯圓、水餃等C端速凍面米制品中市占率為行業第一，并在鄭州、佛山、成都、天津、蘇州、武漢等地建有生產基地實現全國化布局，渠道方面，公司以商超為代表的C端為主，2021年零售及創新市場/餐飲市場占收入比例分別為83%/17%。

公司于2022年開始布局預制菜，針對C端推出微波炒飯和意粉等產品，其中性價比較高的微波炒飯為重點，正通過其優勢渠道商超進行推廣，共包含揚州炒飯、臘味炒飯及海鮮炒飯三個口味。

味知香：華東預制菜龍頭，BC雙輪驅動發展。

公司成立于2008年，為深耕華東地區多年的預制菜企業，2021年公司實現收入/歸母凈利潤7.6/1.3億元。公司擁有黑椒牛排等牛肉類產品、奧爾良烤翅等家禽類產品共六 大類產品，SKU超過300個，已建立“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產品體系，分別針對C端和B端客戶，2021年B/C端收入分別占比約32%/68%。公司B端主要通過經銷商進行銷售，C端主要通過在菜市場、農貿店開設門店進行售賣。截至2022H1，公司擁有加盟店/經銷店1522/645家，合計2167家，擁有面向B端的批發客戶388家。目前公司C端正在積極拓展街邊店、商超店中店模型，有望拓展開店空間，B端正在開拓學校等團餐客戶。

龍大美食：生豬屠宰區域龍頭，“一體兩翼” 發展預制菜。

公司為山東地區生豬屠宰龍頭企業，屠宰對應的鮮凍肉為主要收入來源，同時公司在上游生豬養殖、下游肉制品加工方面亦有布局，2022Q1-3公司實現收入/歸母凈利潤114.5/0.5億元，生豬屠宰量/出欄量分別為459.9/35.4萬頭。

公司于2021年提出“一體兩翼”戰略聚焦發展預制菜，以養殖和屠宰業務形成的原材料優勢為兩翼支撐，致力于打造“中華預制菜肴最佳供應商”，2022Q1-3年公司實現預制菜收入9億元，其中預制食材/預制半成品/預制成品分別實現收入3.4/4.4/1.2億元，表現較好的產品有預制五花肉、酥肉、肥腸、黃喉等產品。渠道方面，基于公司原有海底撈、百勝、泰森等B端客戶經驗，公司預制菜業務同樣以B端為主，2021年預制菜收入中，大B/中小B/C端分別占比約50%/40%/10%。產能方面，截至2021年末，公司食品業務現有產能15.5萬噸，在建產能17.5萬噸預計將于2023年底投產。

國聯水產：聚焦水產類預制菜，B端為主兼顧C端。

公司成立于2001年， 深耕水產品行業二十余年，為中國首家對蝦、羅非魚雙BAP四星認證企業，目前公司產品品類主要包括白對蝦、小龍蝦、魚類相關的加工食品，是中國最大的水產食品加工企業，2022Q1-3實現收入/歸母凈利潤39.5/0.5億元。目前公司正基于其在水產業的優勢，聚焦發展預制菜行業。

得利斯：生豬屠宰及肉制品加工企業，轉型加碼預制菜。

公司主要業務為生豬屠宰、肉制品深加工、牛肉系列加工等，其中屠宰業務對應的冷卻肉及冷凍肉為主要收入來源，下游渠道中大客戶占比較高，與海底撈、佳農、圣農、鍋圈食匯、正新雞排等企業建立了長期合作關系，2022Q1-3公司實現收入/歸母凈利潤19.6/0.5億元。

公司于2021年開始轉型加碼預制菜業務，主要為海底撈、正新雞排等B端客戶，占比約65%，產品包括：①速凍調理食品：主要包括紅燒肉、胡椒豬肚雞、小酥肉等菜肴類產品，雞脯丸、撒尿牛丸等湯丸系列產品；奧爾良烤翅等蒸烤系列產品。②豬頭肉、燒雞等即食休閑類產品。③藤椒牛小排、元氣牛肉湯等牛肉系列產品。④餛飩、水餃、小鍋燜面等速凍米面制品。2021年公司預制菜實現收入約3億元，產能約3萬噸，在建預制菜產能約15萬噸。

雙匯發展：生豬屠宰及包裝肉制品龍頭，多類產品布局預制菜。

公司在國內生豬屠宰及豬肉制品加工領域均為市占率第一龍頭，下游渠道以C端為主，2022Q1-3公司實現收入/凈利潤446.4/40.7億元，在全國18個省（市）建有30多家現代化肉類加工基地和配套產業，2021年生豬屠宰量為1112萬頭。公司于2021年成立餐飲事業部，預制菜銷量突破3萬噸。目前開發了多款預制菜產品布局BC端，側重于C端，B端產品包括包心魚味丸、撒尿肉丸、小酥肉等；C端產品包括“啵啵袋”系列、自加熱米飯系列、常溫預制菜肴禮盒等，未來公司將圍繞八大菜系加上河南菜系九大品牌打造適合各區域的產品。

金龍魚：糧油米面領先龍頭，以央廚形式切入預制菜。

公司為國內糧油米面行業領先龍頭企業，核心業務包括食用油、米面為代表的廚房食品業務、以豆粕、菜粕為代表的飼料原料業務、以日化品為主的油脂科技業務。根據尼爾森數據（轉引自公司2021年報），近三年公司在小包裝食用植物油、包裝面粉、包裝米現代渠道均位列第一名。2022Q1-3公司實現收入1878.4億元、歸母凈利潤23.5億元，已在全國擁有71個生產基地，擁有6000余名經銷商。

基于全國工廠布局等優勢，公司自2021年起開始通過中央廚房的形式布局預制菜，規劃2022年建成投產杭州、重慶等6個中央廚房，2024年建成投產膠州、昆山等其余11個中央廚房，各中央廚房的具體產品將依據各地飲食特色而定。目前杭州中央廚房已于2022年5月投產使用，設計產能為預制菜40噸/天，餐食便當12萬份/天，醬料4.8噸/天，正處于產能爬坡期。預制菜產品包括松露紅燒肉、紅燒獅子頭、黑椒牛柳、土豆燒牛腩、小酥肉等；醬料產品包括麻婆豆腐調味醬、魚香肉絲調味醬、蒜香牛肉醬等。