瑞幸咖啡一時風光無限。

5月17日的紐約，中國的咖啡連鎖品牌瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）在納斯達克股票交易所成功上市，發行3300萬份ADS，每份定價17美元，承銷商行使超額配售權后，加上同步私募配售5000萬美元，共募集資金6.95億美元，市值達42.5億美元，成為今年在納斯達克IPO融資規模最大的亞洲公司。

昨日上市的瑞幸咖啡，開盤報價25美元，較17美元發行價上漲47.06%，盤中一度漲至49.5%，截止收盤，瑞幸咖啡報20.38美元，較發行價上漲19.88%，市值為48.31億美元。

瑞幸咖啡成功上市，但關于這家咖啡的爭議遠沒有停止。

01

一天虧損600萬

一年虧損16億

據瑞幸咖啡招股書披露：2018年公司凈收入8.4億元，凈虧損16.2億元；2019年截至3月31日一季度凈收入為4.8億元，凈虧損5.5億元。

同樣根據招股書數據顯示，2019年第一季度瑞幸咖啡每天虧損達600萬元，目前瑞幸更多的還是在依靠補貼進行規模拓展。

瑞幸擴張的腳步并沒有停下。2017年10月31日創辦第一家門店，短短的18個月時間內，瑞幸咖啡從無到有，從一兩個城市的布局，到急速擴張近40個城市，截止2019年3月底已在北上廣深等全國28個城市建成2370家門店，計劃今年再增加2500家。

瑞幸對標星巴克，試圖成為中國最大的咖啡連鎖店。而星巴克在中國20年的時間，迄今合計開設3600家門店。不到兩年的時間，如此急速的擴張方式，離不開資本的扶持，也讓“下一個ofo”的猜想如影隨形。

神州系的背景，讓瑞幸咖啡在資本市場上備受青睞：18個月，累計融資近10億美元，在B+輪融資后僅僅第四天，瑞幸咖啡便正式傳出赴美上市的消息。成為史上最快獨角獸。

迅猛的開店擴張，高額補貼，不少人認為瑞幸在做資本游戲。更有人認為，瑞幸咖啡是由資本完全主導的，本質上可以視為一個金融項目，只不過，這個金融項目的道具是咖啡連鎖。

瑞幸咖啡的前六次融資，并非是股權融資，而是債權融資，真正的天使輪股權融資則排到第七次融資。

債權融資和股權融資不同，債券融資部分需要優先償還。如果瑞幸咖啡這個由資本攢的局最終做成了，那么，由陸正耀與錢治亞領銜的“神舟系”資本，最終不僅能夠掌控絕對多的瑞幸咖啡股權，而且還必須、也能夠不折不扣地償還他們的個人借款（或個人旗下公司的借款）。

02

如何盈利？
錢治亞：目前不考慮盈利

瑞幸咖啡17日正式在納斯達克掛牌上市。瑞幸咖啡創始人、CEO錢治亞接受媒體連線時談到了瑞幸未來的發展戰略。

記者向錢治亞發問：“外界認為瑞幸咖啡通過大規模補貼搶占市場，大幅虧損，很難盈利，你們內部有沒有一個盈利的時間表？”

錢治亞表示：“再次重申，虧損符合我們的預期，通過補貼快速獲取客戶是我們的既定戰略。我們會持續補貼，堅持三年到五年！

通過降低門店成本，獲客成本，提高我們的產品品質，降低產品到手價格，實際上是一整套系統性的成本結構創新，不是簡簡單的價格補貼。

用戶選擇我們是從品質、價格到便利性綜合考慮的結果?？梢悦鞔_的說，我們會堅持快速的擴張，目前不考慮盈利。”

瑞幸咖啡門店里91%是Pick-up店。她認為，從咖啡豆到咖啡設備，到工藝大師，瑞幸咖啡都是與全球同步的。中國咖啡和美國咖啡差在自信。

這已經不是錢治亞第一次回答這個問題，也不是第一次給出這個答案。

2018年7月12日，瑞幸咖啡北京媒體見面會上，錢治亞就曾表示：“我們現在目前沒有盈利的時間表。對我們來講，我們現在關注的就是用戶的數量和用戶的復購率，我關心的就是用戶是不是能給我這個品牌認可，我們是不是能夠占領用戶心智，所有這些才是我們最關心的。至于說盈利狀況或者盈利時間表，目前我們并不著急盈利。”

在瑞幸咖啡2019年戰略溝通會上，瑞幸咖啡CMO楊飛公開回應，這一虧損符合瑞幸預期，全年虧損會超過這個數字?！巴ㄟ^補貼快速獲取客戶是瑞幸的既定戰略，用適度補貼，獲取這一年的市場規模和速度，是非常值得的。”

但瑞幸燒錢到什么時候，是個關鍵問題。瑞幸現在的造血能力遠遠供不上其燒錢的速度，一旦資金供應不上，資金鏈斷鏈，2370家門店，這個瑞幸最為推崇的便利性的價值主張就會成為最大的累贅。

03

瑞幸咖啡：

面對更多“內憂外患”

對于瑞幸咖啡而言，上市只是開始，接下來的路更加艱難。

招股書顯示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現金及現金等價物為11.59億元，同時有短期債務8.48億元，而在2018年年底，現金及現金等價物和短期債務的數據分別為16.31億元、7.81億元。此外，瑞幸咖啡長期債務為2.32億元。

另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于經營活動的凈支出現金為13.11億元。2019年一季度，這一數字已經達到6.28億元，同比增長406%。業內人士稱，現金流支出壓力越大，瑞幸承擔的風險也就越高。

資本繼續加碼中國咖啡市場，給瑞幸帶來了更多的挑戰。國內咖啡消費近年來實現較快增長，咖啡市場競爭激烈，數據顯示，目前全球咖啡消費市場的規模約12萬億元，中國僅700億元。

外賣咖啡、精品咖啡、便利店咖啡、自助咖啡機等新形式的咖啡項目開始爭奪市場。

瑞幸并不是資本的孤寵。4月24日，連咖啡宣布，公司已經完成2.06億元B3輪融資，此輪融資由連咖啡創始人王江和張曉高、啟明創投、高榕資本聯合投資。

星巴克動作頻繁，星巴克與阿里巴巴集團在上海宣布達成新零售全面戰略合作，星巴克將依托阿里巴巴旗下餓了么平臺的配送體系，正式上線外送服務。同時星巴克表示，計劃于2022年之前在全國擴張至6000家門店，入駐230個城市。

不少飲料商業將目光投向咖啡。全球最大的飲料品牌可口可樂在四月舉辦的一季報發布會上宣布，可口可樂今年將強勢進軍咖啡市場，在全球25個城市率先推出可樂咖啡。農夫山泉將于今年5月份中旬推出碳酸咖啡。

咖啡市場的不斷變化，對瑞幸來說，都是挑戰。

來源：食品觀察家

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