如何解套？叮咚買菜股價上漲45.96%，卻遭遇質量危機、市值縮水、連續虧損...

2022-05-10 20:12:30

[ 導讀 ] 上市不到十個月的時間里叮咚買菜究竟經歷了什么？

作者：煜彥

來源：農業行業觀察（產業●科技●商業）

2022年伊始，本以為進入平穩的國內疫情再次反復，不少地區拉響了警報，緊急調整為“抗戰”狀態。為了防止疫情進一步擴散，減少外出、自主隔離成為了多數居民的最佳選擇，低迷了近一年的生鮮電商也為疫情期間保住人民的“菜籃子”做出重要貢獻。

最近，叮咚買菜股價上漲45.96%，但早已深度破發的叮咚買菜即使經歷的本次大幅增長，股價也僅為6.86美元/股，與發行價23.5美元/股相比跌幅超過70%。然而，截至2022年14日收盤，公司市值已縮水近8成，上市不到十個月的時間里叮咚買菜究竟經歷了什么？

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陷入信任危機，失去的口碑如何挽回？

2022年3月17日晚，北京海淀區市場監管局發布官方通報稱，已就叮咚買菜北京三元站點“以死魚充作活魚”、“翻包換簽”、“敷衍消毒”等問題進行行政約談并立案調查。

叮咚買菜也在微博上發布致歉說明及整改匯報，并表示：“歡迎消費者、媒體和監管部門前往我司前置倉檢查，并隨時提出改進意見。”但受該新聞的影響，叮咚買菜當晚美股盤前跌幅依然達到22.4%。

農業行業觀察透視發現，這已經不是叮咚買菜今年第一次被曝出質量問題。

2021年5月，叮咚買菜被曝豇豆存在農藥超標；2022年1月，因銷售的鳊魚“恩諾沙星”含量不合格，上海監管部門對叮咚買菜關聯公司上海壹佰米網絡科技有限公司開出38.88萬元罰單；2022年2月，又因皮皮蝦、鱘魚等產品鎘超標、氧佛沙星不符合農業部公告第2292號要求等問題，被北京市海淀區市場監管局罰沒20.05萬元。

根據電訴寶網絡消費糾紛調解平臺數據顯示，叮咚買菜2021年因商品質量、霸王條款、訂單問題、售后服務、網絡欺詐、虛假促銷、退款問題、送餐超時等原因遭到投訴，其中占比最高的便是商品質量和霸王條款，再結合往期處罰信息可見平臺質量問題已非常嚴峻。

從微博留言、知乎、小紅書等平臺的網友留言來看，雖然部分消費者表示仍愿意相信叮咚買菜，但因此對叮咚徹底失望的網友也不在少數，電商生鮮誕生的初衷是充分利用互聯網紅利，讓消費者能更深入和全面的享受便捷生活，其中“鮮”便是制勝法寶，而叮咚買菜在一次次的負面新聞中，行業地位不斷動搖，長此以往可能會失去公司持續發展的根基。　

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“生”“鮮”問題何解？兩難選擇and多重風險

叮咚買菜的質量問題從何而起？究其根本原因，是其內部管理制度和供應鏈問題導致。

相較于傳統生鮮零售模式，電商生鮮為保證時效性，放棄了遠離市區、按需發貨的中心倉庫模式，大規模布局前置倉，以三公里為輻射范圍，接到訂單后半小時內即可完成“最后一公里”的配送。從消費者角度來看，前置倉既滿足了“隨購隨用”的便捷要求，又能保質保鮮，完全契合快節奏的一二線城市消費需求。

但這種“快”是有代價的，廣泛分布的前置倉意味著企業需要同時承擔多份租金、人員、運營資產相關的成本和資金支出；生鮮分散備貨，損耗率也極難控制，保障貨源充足損耗率必然會上升，控制了耗損率，頻繁缺貨又會導致客戶滿意度下降；單單配送的履約方式也增加了運輸成本，可以說從運營的方方面面都面臨著成本和口碑的兩難選擇。

據東北證券研報數據統計，前置倉模式的履約費用約為10-13元/單，單位履約成本超出傳統中心倉電商7-8元/單、超出社區團購9-11元/單、平臺型電商5-7元/單。

叮咚買菜為了控制成本、保證質量，也對各前置倉采取嚴格的審查和考核制度，但由于執行力不足，出現督導巡查“賣人情”、不合格前置倉未上報等情況，而個別前置倉負責人為躲避考核，提高門店業績和個人收入，在庫存不足的情況下對過期果蔬、變質商品、瀕死水產進行“靈活處理”，不合規售賣，導致公司口碑不斷下滑。

為解決這些問題，叮咚買菜承諾將對前置倉網點采取更高效的監管方式，并進一步加碼自營基地，實現“基地直采+前置倉+末端配送”的業務模式”，生鮮食材產地直采、全程冷鏈運輸、支持溯源查詢，末端配送騎手也均為叮咚自營，實現貨、倉、人的嚴格把控確保食材安全新鮮、從源頭控制成本，但自營基地的建立無論是從耗時還是前期成本投入對企業來說都是比較大的壓力。

收支差異懸殊近三年虧損超110億

從財報數據上看，自營基地模式尚達到降本增效的目的，而叮咚買菜早已發出盈利能力預警。

從營收情況來看，叮咚買菜2021年全年營業收入為201.21億元，同比增長77.43%，可見叮咚買菜仍處于業務擴張期，業績漲勢優秀；營業成本為160.76億元，同比增長76.56%，漲幅稍低于營業收入；實現毛利率為20.1%。同比增長2%，主營業務盈利能力稍有提升。

和不少生鮮電商平臺一樣，叮咚買菜也深陷“增收不增利”的泥潭，公司2021年全年虧損高達64.29億元，同比下降102.36%，上市以來虧損超110億元。

從季報情況來看，雖然至2021年第四季度，公司虧損情況大幅收窄，凈利潤同比增長12.04%，環比增長45.5%，但單季度虧損仍高達10.96億元，短期之內想要扭虧為盈還是存在一定困難。

具體來看，導致叮咚買菜持續虧損的根源除了高昂的主營業務成本，還有占比過高的履約成本。2021年，叮咚買菜履約成本高達72.72億元，占營業收入比重為36.14%，而履約成本主要是由于提供產品交付、倉儲管理、質量控制、配送人工等要素構成，隨著訂單數量的增加，履約成本也會相應上漲；銷售費用也是阻礙盈利的主要部分，2021年營銷費用總額為15.15億元，占營業收入比重為7.53%，在高競爭行業背景下，獲客成本不斷提升，銷售費用大幅調控縮減也勢必會影響營收的增長。因此，叮咚買菜的扭虧為盈還需從長計議。